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降准如何影响市场?有色、锂电池为何大涨?

2019-12-26 01:20:54 来源:我孙子智美 微信号:wosunzizhimei 1

1. 指数:总理送温暖周二大盘能反弹,核心原因来自“降准”预期。总理周一在成都考察,谈到会进一步研究降准和定向降准等措施,降低实际利率和综合融资成本。一般来讲,总理一发话,央行后续很快就会跟进,有人甚至认为,降准最快周五就会来。 为啥降准对股市这么重要呢? 降准的全称是“降低法定存款准备金率”,要理解这个概念,我们要理解什么是“存款准备金”。 存款准备金,是商业银行存在中央银行(简称“央行”)的钱。各国央行都规定,商业银行不能把吸收的存款全贷出去,而是首先要按一定比例交给中央银行,剩下的钱才能贷出去。这个比例叫“法定存款准备金率”,简称“准备金率”。 商业银行交了准备金,以后如果遇到挤兑危机或者其他支付危机,就可以请求中央银行支援,帮助其渡过难关。 降低了这个准备金率,意味着银行手头宽裕了,可以有更多的钱放贷,市场的资金面能得到缓解。 资金面缓解有两个好处,第一是降低市场的无风险利率,这对抬升股市估值有好处。第二是市面上钱多了,天然容易流到股市、楼市等大类资产中。 再次强调,货币政策对大盘极其重要! 这波12月初的反弹,和货币宽松有很大关系。11月5日MLF(俗称麻辣粉)利率降低,到了11月中逆回购利率降低,随后LPR降低,逐步封杀了大盘的下跌空间。 《擒牛社》周一谈到,短期指数跌幅已经够大,消化了大基金减持的利空,当下又有降准的预期维稳情绪,市场继续大跌的概率较小。 现阶段,要重点关注中长期高景气和后续有望密集催化的方向。比如中长期景气趋势明确的消费电子(苹果 > 华为 > 小米)、游戏和新能源汽车。另外,2020年2-3月经济数据有望验证实际改善,“顺周期”仍有较高的配置价值,比如我们之前谈到的房地产、银行和工程机械等都要关注起来。2. 热点周二的领涨板块主要有三条,分别是:锂电池,大基金二期增持、有色。 锂电池,我们会在行业解读做分析,不过《擒牛社》早在11月10日的,就分享过锂电池结构件龙头“科达利”,周二大涨8%。它的主营是给LG化学,宁德时代等大电池厂商供货结构件,结构件对电池很重要,会影响电池的安全性、密闭性和能源利用率等。公司的未来看点,是产能爬坡(产能利用率提升)摊低固定成本,提升公司净利率。具体可参看《周末热议的放宽再融资,对A股影响几何?》 关于大基金二期,他们主要是投向设计、设备、封测和材料,跟一期主要投制造有一定的区别。而且相对而言,二期这些方向,回报周期会更长一些。不过,半导体行业估值已经太高,但板块依旧强势,背后最重要的原因是,需求和行业景气度依然在上升。国内基金公司的风格就是,只要景气度向上,还有故事讲,抱团就难以破裂,同时会有新资金加入进来。直到能看到景气的高点,大家再争相跑路。有色上涨,主要是小金属的钴和锂,以及大金属的铜。 钴和锂的公司暴涨,供需格局大幅改善。明年,供给端过剩产能有望进一步减少,需求端或因电动车海外高增、国内回暖而超预期。 铜类公司上涨,依然是供需改善。根据安信齐丁的测算,2019~2020年,铜供需缺口继续扩大。当前,铜价已跌至全球边际成本曲线低位。此外,全球铜交易所“库存消费比”已降至历史极低位置,铜价对供需边际变化敏感性已系统性增强。在此基础上,明年春季补库,铜价有可能出现显著反弹。

3. 总结通过上面的分析,大家可以发现,股价的波动,主要和市场预期有关。而市场预期,又和事件的刺激有关。比如周二的反弹,主要来自总理讲话,这扭转了市场悲观预期。此外,为什么新能源车能大涨?因为近期欧美都说要加强新能源车补贴,近期咱中国也说要成立一家基金,类似半导体产业基金,来扶持国内新能源产业。这都使得市场对未来预期逐步乐观,使得股价走牛。《擒牛社》也会在后续多多跟踪那些能影响股价波动的大事件,并和诸位探讨其中逻辑,希望大家做转发和点“在看”!

行业解读

万亿空间千亿利润 动力电池有望十年十倍利润增长

2019年补贴退坡幅度较大,其中新能源乘用车标准补贴平均退坡幅度约为50%-60%,叠加过渡期后地补取消,整体退坡幅度达到70%-80%,再加上补贴对于技术要求的提高,实际退坡幅度更高,对于新能源汽车需求造成了较大的冲击。

1. 政策新刺激

12月工信部就《2021-2035年新能源汽车产业发展规划》公开征求意见,《规划》要求到2025年,新能源汽车新车销量占比达到25%左右(目前仅仅1%)。德国政府拟大幅提高新能源汽车补贴,美国有望调高电动车补贴退坡销量门槛,表明了欧美国家对于新能源汽车的支持态度,有望起到示范效应。欧洲将迎来史上最严格碳排放标准,海外主流车企电动化不断加速,主要车企启用全新纯电平台。

因此,中银分析师看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会。电池材料环节分析师建议优选海外高端供应链标的,推荐璞泰来、新宙邦、恩捷股份、星源材质、中科电气等;电池环节推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等;设备环节推荐先导智能等;上游资源推荐寒锐钴业、华友钴业、赣锋锂业,建议关注天齐锂业。2. 全球最强成本控制目前全球95%左右的锂电池由中日韩三国包揽,2015年以来中国已经超过日韩成为全球最大的锂电池生产国。中国锂电产业快速崛起,主要受益于国产品牌手机的快速崛起和新能源汽车的快速发展。虽然日本松下、韩国三星、LG在技术上可能仍然拥有一定的优势,但以比亚迪、宁德时代为龙头的中国电池企业在加速创新。

随着先导智能、赢合科技等企业的快速突破,目前整个锂电池产业链设备已经基本实现国产化,中国装备具有更高的性价比,与光伏行业类似,在设备基本全部国产化的背景下,我国锂电行业将会进入高速发展阶段。在锂电池基本材料领域,我国目前超过90%以上的国产化比率。

考虑到中国企业拥有更加完整的产业链,以及更好成本控制能力,中国在锂电池行业将会逐步缩小差距,并将开始引领全球电池产业链。宁德时代利润率远远领先三星和LG。正是由于国内高性价比的原材料供应链,另一方面也得益于中国在制造领域领先的成本控制的能力;随着后续规模的持续扩张,成本控制的优势能力有望得到更为显著的突出。

中国已拥有完整的新能源汽车产业链:1)装备环节:锂电设备已实现国产化,其中先导智能已经对海外客户供应锂电池装备,下游客户包括松下、LG 化学等;2)材料环节:四大锂电池材料及配件全部实现国产化生产,且保持了较高的出口比例;3)资源环节:以华友钴业、天齐锂业、洛阳钼业等为代表的国内企业已掌控了一定量的锂钴资源,并对国内外供应,4)控制模块:IGBT领域英飞凌等几家海外企业占据 80%的市场份额,随着中车、比亚迪等产品的量产,开始实现一定比例的国内自供。5)自主创新将加速成本下降:除了自主创新方形锂电池外,宁德时代 CTP 技术和比亚迪超级磷酸铁锂电池都将会进一步推动锂电池成本快速下降,提升国内企业市场份额,6)整车环节有待加强:整车环节竞争力强的汽车偏少,缺少类似特斯拉经典车型,消费者习惯有待进一步培育。

2016年国内动力电池企业超过300家,而到2019年动力电池企业只剩下60家左右,分析师预计未来3年内将会仅有20家以内能存活。

从行业集中度来看行业排名前十的出货量合计市场份额从2017年的71%提升到2019年上半年的88%,其中宁德时代、比亚迪合计占比接近70%,后续动力电池行业仍将保持强者恒强的局面,以宁德时代和比亚迪为代表的龙头将会在全球市场中掀起波澜。

3. 十年十倍利润空间

展望2030年,十年十倍利润空间待掘金。

2018年全球新能源汽车销量为237万辆,渗透率在2.5%左右,对应的动力电池装机量为106GWH。

假设2030年新能源汽车渗透率为30%,即新能源汽车年销量为3000万辆,动力电池单价为0.5-0.6元/wh,全球动力电池需求达到1950GWH,即对应的行业空间在1万亿元左右;届时行业届时集中度更好,按照格力盈利水平,全球动力电池利润将达到1400亿元,是当前利润空间的十倍左右,按照中国电池企业占全球的比重在40%-50%计算,则对应的利润空间560-700亿元。

按照25倍市盈率估值计算,未来锂电池企业的市值将达到1.5万亿-1.7万亿,而目前比亚迪、宁德时代、亿纬锂能等企业整体市值也仅有4000亿。

风险提示:电池爆发安全性问题,电池技术发生革命性改变,新能源汽车销量不及预期。

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